北京证券　吕立新

　　本周两市在出台重大利好题材的情况下再次震荡收出阴线，
是一个再度释放风险的过程。此次降息出台时机的选择以及降
息幅度之大，反映了管理层支持股市平稳发展的态度和决心。
细心的投资者已经注意到，数月来管理层已经很少出台短期针
对性很强的调控股指涨跌的临时措施，即使是在8月份股指出现
急速跳水行情、市场人士普遍呼吁管理层出面救市的情况下，
管理层仍然保持了当时快速扩容的市场节奏。好在通过市场机
制这只看不见的手的自发调节，股指才连续反弹并上摸了1300
点的阶段性高点。而本周管理层却在股指连续一个月下调过程
中突发大幅降息利好题材，其市场意义就显得十分深刻，它表
明了管理层对大盘股指止跌企稳的良苦用心。应该说，降息题
材对市场的利好支持作用还是十分巨大的，其一表现为周一股
指大幅高开，留下一个高开缺口，虽然很快出现高开低走行情
回补缺口，但如要缺乏题材配合，恐怕周一出现的不是跳空高
开缺口而是跳空低开缺口；其二表现为杀跌动能进一步萎缩，
成交量和成交金额是呈现萎缩趋势，连创地量，显示市场存在
惜售心态，而且一些老牌指标股仍然表现相当稳定，部分低价
低市盈率个股频繁表现。

　　市场上存在两种风险，一种是做多风险，一种是做空风险。
在目前市场条件下，随着本周多头风险的再度释放，后市再度
做空的风险日益增加。笔者认为，大盘股指短线虽存在进一步
调整的可能性，但下跌空间已不大，中线做多行情已指日可待。
以上证指数为例，下跌通道已持续一个月的周期，跌幅也已超
过10％，技术指标显示已严重超卖，目前市场低点已接近前一
轮上升行情的起点，市场盘面上的短线获利盘和解套盘已基本
清洗完毕，大盘已经具备止跌企稳、反弹爬升的技术条件。

　　近期基本面情况也日趋改善。管理层终于在沉默了半年之
后出台利好消息刺激股市，即将推出的第二批证券投资基金不
日启动，适度提高发行市盈率将使部分一级市场资金回流二级
市场，市场人士普遍预期上市公司年报业绩将好于上半年，证
券法出台中长期利好作用受到市场人士普遍认同，处理个别违
规上市公司和证券经营机构将使市场规范化进程加快。市场一
度盛传的加速本轮调整行情的短线利空传闻将随着时间的推移
而逐渐消失或被否定，笔者在此提醒广大投资者，对后市不宜
过分看淡，在大多数市场人士看淡后市的同时，往往意味着后
市转机的来临。投资者现时需要做的大量工作就是认真研判即
将推出的年报业绩预期，仓位较轻的投资者，可以开始考虑根
据年报业绩预期进行中线策略性建仓，建仓应以分阶段批量进
行，而仓位较重的投资者也可以开始考虑调整仓位结构。

《市场报 》1998-12-12 第2版